การซื้อหุ้นแนว VI หลายคนคงเคยได้ยินคำว่า MOS (Margin Of Safety) กันมาบ้างเเล้ว เป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่นักลงทุนเเบบเน้นคุณค่าให้ความสำคัญมาก ไม่ว่าจะเป็นวอร์เรน บัฟเฟต หรือเบนจามิน เกรเเฮม นักลงทุนของโลกเเละบิดาเเห่นการลงทุนเเบบเน้นคุณค่า
- ก่อนอื่นเราไปทำความรู้จักกับความหมายของมันกันก่อนครับ
Margin of Safety (MOS) หรือ ส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัย คือ ส่วนลดของราคาที่นักลงทุนเข้าซื้อหุ้น เมื่อเทียบจากมูลค่าพื้นฐานที่ประเมินได้ เช่น นักลงทุนประเมินมูลค่าพื้นฐานหุ้น XYZ ได้ที่ 100 บาท เเต่นักลงทุนเฝ้ารอจนราคาหุ้นอยู่ที่ 70 บาท กรณีนี้คือนักลงทุนมี MOS ในการลงทุนครั้งนี้เท่ากับ 30%
- เเล้ว MOS ควรมีเท่าไรล่ะครับ ?
ถึงแม้นักลงทุนชื่อดังส่วนใหญ่จะแนะนำให้ซื้อหุ้นที่มี MOS มากพอบางคนอาจใช้ 10% 20% 30% หรือมากไปจนถึง 50% ก็ได้ การให้ MOS ที่มาก มีข้อดีต่อการลงทุนคือจะยิ่งทำให้การลงทุนในครั้งนั้นมีต้นทุนที่ถูกลงและจะนำมาซึ่งความปลอดภัยและผลกำไรที่มากขึ้น แต่อย่าลืมว่าราคาหรือมูลค่าที่ถูกตีให้ถูกมากเกินไปนั้นอาจนำมาซึ่งโอกาสที่น้อยลงไปตามลำดับ ยิ่งค่า MOS สูงแค่ไหนเท่ากับว่าโอกาสในการลงทุนจะน้อยลงตามไปด้วยเพราะจังหวะที่ราคาหุ้นจะลงมาในราคาที่ถูกมากนั้นมีไม่มากครั้ง
พี่โบ้ขอเเนะนำสิ่งที่ต้องคำนึงควบคู่ไปกับการคิด MOS
1. ควรเผื่อตามอนาคตที่ซื้อ ถ้าไกลเท่าไร MOS มากเท่านั้น
สมมติว่าเราคำนวณราคาเหมาะสมได้ p/e = y ราคา 100 บาท
- ราคาเหมาะวันนี้เลย และมั่นใจมาก อาจจะเผื่อที่ 20%
- ในอีก 2 ปี เราอาจจะใช้ MoS 40%
- ถ้าเป็นในอีก 5 ปี คงต้องเผื่อไว้มากสักหน่อยเป็น 50% ขึ้นไป ดังนั้นจะเห็นว่าในอนาคตที่ไกลเรามักควรรอความชัดเจนเสียก่อนจะดีกว่า
2. ตลาดมอง p/e หุ้นกลุ่มนั้นเป็นอย่างไร ข้อนี้เป็นฐานในการคิด p/e และราคาที่เหมาะสม
เราก็ต้องคำนวณกำไรต่อหุ้นในอนาคตหรือมูลค่าต่อหุ้นที่เหมาะสมในอนาคตต แล้วคำนวณหาราคาที่ฐาน p/e นี้ และใช้ MOS ไปตามมูลค่าของบริษัทว่าเป็นเท่าใดในเวลาใด
3. บวกเพิ่มความเสี่ยงเมื่อคำนวณมูลค่าที่เหมาะสม ถ้าเสี่ยงมากเราก็ต้องบวกส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัยที่มากขึ้น
- เสี่ยงมาก สิ่งแวดล้อมกระทบมากบวก 20%
- เสี่ยงน้อย เป็นกิจการ defensive บวก 10%
4. อารมณ์ของตลาด
ข้อนี้อาจทำให้หลายคนสงสัยว่า ในเมื่อเป็นการลงทุนเเบบ VI ทำไมต้องสนใจตลาดด้วย แต่เพื่อป้องกันการเสียโอกาส เมื่อเรากำหนดส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัยไว้แล้วถ้าสภาพตลาดไม่ดี เราอาจต้องเพิ่มส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัยขึ้น แต่ถ้าตลาดดี หรือรู้สึกได้ว่าเริ่มมีนักลงทุนอื่นๆ เห็นค่าของหุ้นนั้นพอดี (ราคาเพิ่มขึ้น 2–3% ใน 1–2 วัน) เราอาจจะยอมลดส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัยลงได้ครับ
ส่วนเผื่อความปลอดภัยนี้เป็นสิ่งที่สำคัญเเต่ก็ผันเเปรไปตามปัจจัยต่างๆ ซึ่งเราต้องทำการดูควบคู่กันไปด้วย เเต่สิ่งที่สำคัญที่สุด คือ เพื่อนๆ ต้องเข้าใจพื้นฐานของการประเมินมูลค่าหุ้นของตนเองเป็นอย่างดี เเละสามารถคาดการณ์ได้ว่าหุ้นที่ตนเองลงทุนนั้นมีความไม่เเน่นอนอยู่ที่กี่เปอร์เซ็นต์ เพื่อที่จะได้เลือกส่วนเผื่อความปลอดภัยได้อย่างเเม่นยำครับ
